Важное известие! Ведущий мировой гигант в сфере хлорщелочной промышленности приобрёл компанию Huntsman!

16 июня компания Olin, ведущий мировой поставщик хлорщелочной продукции, и компания Huntsman, являющаяся лидером в отрасли полиуретанов, объявили о слиянии. Стороны намерены создать ведущее химическое предприятие с рыночной капитализацией свыше 12 миллиардов долларов.

По завершении сделки объединённая компания будет переименована в «Olin Huntsman Corporation».

Новая компания объединит операционную деятельность в секторах хлорщелочного производства, эпоксидных смол, полиуретанов, аминовых химикатов и передовых материалов, тем самым позиционируя себя как одну из немногих глобальных химических групп, охватывающих всю цепочку создания стоимости — от базовых и специализированных химикатов до решений для конечных применений.

Хантсман: глобальный гигант в сфере полиуретанов

Huntsman — ведущий игрок на мировом рынке полиуретанов, специализирующийся на МДИ, полиуретановых системах и передовых материалах. Компания управляет более чем 55 производственными и научно‑исследовательскими предприятиями в около 25 странах и насчитывает примерно 6 000 сотрудников. В 2025 году выручка компании составила 5,683 млрд долларов США (снижение на 5,8% в годовом выражении), а чистый убыток, приходящийся на акционеров, — 284 млн долларов; при этом свободный денежный поток увеличился на 23,8%, достигнув 125 млн долларов.

Сегмент полиуретанов обеспечивает 65% выручки компании. Снижение средней отпускной цены на МДИ на 11% привело к падению EBITDA за год на 40% в годовом выражении, при этом в четвёртом квартале этот показатель сократился почти вдвое. 1 апреля 2026 года компания Huntsman China объявила о повышении цен на полиуретаны и продукты downstream на 30% в попытке компенсировать рост затрат на сырьё и материалы. Однако пока неясно, сможет ли рынок воспринять эти ценовые корректировки.

Примечательно, что компания Huntsman активно присутствует на китайском рынке. В 2006 году она построила в районе Цаоцзин города Шанхая свой первый завод по производству MDI мощностью 160 тыс. тонн (это была первая в Китае производственная линия по выпуску MDI, принадлежащая иностранной компании), а в 2018‑м запустила вторую очередь с мощностью 240 тыс. тонн; нынешняя совокупная мощность производства MDI в Китае составляет 400 тыс. тонн, что почти соответствует половине её глобальной мощности. В начале 2024 года шанхайский совместный завод по производству MDI, созданный в рамках предприятия Lianheng, прошёл реорганизацию: теперь он функционирует как самостоятельное подразделение компании Huntsman и Shanghai Chlor-Alkali Chemical, что положило конец более чем десятилетнему совместному предприятию с BASF. На сегодняшний день компания инвестировала в Китай свыше 15 млрд юаней; её штаб-квартира в Азиатско‑Тихоокеанском регионе — как по линии полиуретанов, так и по направлению передовых материалов — расположена в Шанхае.

Олин: глобальный гигант хлорщелочной отрасли

Olin — ведущий мировой интегрированный производитель хлорщелочных и виниловых продуктов, а также владелец бренда Winchester — крупнейшего в США производителя боеприпасов. В 2024 году компания отчиталась о выручке в размере 6,54 млрд долларов, чистой прибыли — 109 млн долларов и скорректированном показателе EBITDA — 815 млн долларов. Из трёх бизнес‑сегментов на долю сегмента «Хлорщелочная продукция и винилы» приходится 56%, на сегмент «Эпоксидные смолы» — 19%, а на сегмент боеприпасов Winchester — 25%. Примечательно, что сегмент «Эпоксидные смолы» стабильно работает в убыток: в 2023 году Olin закрыла свои заводы по производству твёрдых эпоксидных смол в Нидерландах, Южной Корее и Бразилии, что свидетельствует о явной тенденции к сокращению.

Основной логикой этой сделки является вертикальная интеграция: сырьё, производимое в上游‑секторе компанией Olin — такое как хлор, каустическая сода и винилхлорид — дополняет возможности Huntsman в downstream‑секторе, охватывающие МДИ, полиуретановые композиции и передовые материалы, что превращает объединённую структуру из «производителя базовых химических продуктов» в «поставщика полного технологического цикла — от сырья до конечных изделий». После слияния OlinHuntsman получит возможность преобразовывать низкозатратные мощности электрохимических установок (ECU) в высокодоходные downstream‑продукты, тем самым обеспечивая себе структурное преимущество по себестоимости.

Ключевые данные о слиянии:
· Обменный курс: 0,5476 акции Olin на каждую акцию Huntsman
· Распределение долей: акционеры Olin — около 54,5%; акционеры Huntsman — около 45,5%
· Синергия: свыше 400 млн долл. США (300 млн долл. США реализовано в течение 24 месяцев; 100 млн долл. США — за счёт эффектов от интеграции сырьевых ресурсов, начиная с 2031 года)
· Налоговые льготы: ускоренное признание чистых операционных убытков в размере примерно 125 млн долларов США
· Руководство: Кен Лейн (генеральный директор Olin) — генеральный директор объединённой компании; Питер Хантсман — неисполнительный председатель; Фил Листер (финансовый директор Huntsman) — финансовый директор.
· Штаб-квартира: Худлендс, штат Техас (нынешняя штаб-квартира Huntsman)

Что это означает для отрасли полиуретанов?

Объединённая структура Olin–Huntsman превратится в мощную глобальную силу в секторе полиуретанов, сочетая высокую степень самодостаточности на уровне сырья хлорщелочной отрасли с комплексными возможностями по разработке и производству формул MDI; она готова стать конкурентоспособной триадой наряду с Wanhua Chemical и Covestro. Хотя непосредственное влияние на китайский рынок может быть ограниченным, следует обратить внимание на ряд факторов:

400‑тысячный завод по производству MDI мощностью 400 тыс. тонн в Цаоцзине, Шанхай, является одним из трёх крупнейших глобальных центров производства MDI компании Huntsman и, вероятно, продолжит работу и после слияния (учитывая, что Питер Хантсман остаётся председателем правления, а финансовый директор пришёл из Huntsman, что обеспечивает значительное влияние руководства). Тем не менее стратегический акцент Olin‑Huntsman сосредоточен на Северной Америке — в объявлении о слиянии прямо подчёркивается «привязка к Северной Америке», что позволяет предположить, что в дальнейшем капитальные затраты могут быть смещены в сторону побережья Мексиканского залива США.

В настоящее время на Китай приходится 45% мировой мощности по производству МДИ; при этом компания Wanhua Chemical самостоятельно контролирует 32% этого рынка. Huntsman уже сталкивается с жёсткой конкуренцией в Китае, и остаётся неясным, будет ли она продолжать наращивать инвестиции в этой стране после слияния.

С другой стороны, между эпоксидным бизнесом компании Olin и подразделением передовых материалов компании Huntsman наблюдается перекрытие в сфере применения — например, в области покрытий и промышленных клеев. После завершения сделки интеграция может спровоцировать очередной этап оптимизации производственных мощностей: ранее Olin уже сокращала объёмы производства эпоксидных смол в Европе и Азии, и нельзя исключать дальнейшую продажу непрофильных активов.

В настоящее время компания Huntsman находится на этапе восстановления прибыльности: по итогам 2025 года она зафиксировала чистый убыток в размере 284 млн долларов, при этом средние цены на MDI снизились на 11% в годовом выражении, а EBITDA в сегменте полиуретанов — на 40%. «Остановить отток средств, прежде чем приступать к росту» — первая задача, стоящая перед объединённой компанией; именно способность добиться синергии в течение двух лет определит судьбу этого слияния равноправных партнёров.